公司发布2024年年报◈ღ、2025年一季报及2025年半年报业绩预告柚子直播平台◈ღ，公司业绩持续稳健增长◈ღ。公司在消费电子◈ღ、汽车◈ღ、通信及数据中心三大业务板块布局深厚◈ღ，通过内生+外延的发展模式◈ღ，有望加强竞争实力◈ღ，实现更可持续的增长◈ღ，维持买入评级◈ღ。

　　公司2024年营收/归母净利润稳步增长◈ღ，2025Q1盈利能力同比小幅提升◈ღ。2024年公司营收2687.9亿元◈ღ，同比增长15.9%◈ღ；归母净利润133.7亿元◈ღ，同比增长22.0%◈ღ；扣非归母净利润116.9亿元◈ღ，同比增长14.8%◈ღ；毛利率10.4%◈ღ，同比减少1.2个百分点◈ღ；净利率5.4%凯发娱乐k8官网◈ღ，同比增加0.1个百分点◈ღ。2025Q1单季度公司实现营收617.9亿元凯发天生赢家一触即发◈ღ，同比增长17.9%◈ღ；归母净利润30.4亿元◈ღ，同比增长23.2%◈ღ；扣非归母净利润24.1亿元◈ღ，同比增长10.4%◈ღ；毛利率11.2%柚子直播平台◈ღ，同比增长0.4个百分点◈ღ；净利率5.5%◈ღ，同比增长0.6个百分点◈ღ。

　　同时2025H1业绩预告同比稳健增长◈ღ，打消“对等关税”政策对公司业务短期影响的疑虑◈ღ。公司同步发布2025年上半年业绩预告◈ღ，预计归母净利润64.8亿元-67.5亿元◈ღ，同比增长20%-25%◈ღ；扣非归母净利润51.9亿元~57.1亿元◈ღ，同比增长4.7%~15.2%◈ღ。

　　各业务板块营收均实现正增长◈ღ，其中汽车板块营收增速较快◈ღ。分业务来看◈ღ，消费性电子营收2240.9亿元◈ღ，同比增长13.65%◈ღ，营收占比为83.4%柚子直播平台◈ღ，毛利率9.1%◈ღ，同比下降1.5个百分点◈ღ；通讯互联产品及精密组件营收183.6亿元◈ღ，同比增长26.3%凯发娱乐k8官网◈ღ，营收占比6.8%◈ღ，毛利率16.4%◈ღ，同比提升0.6个百分点◈ღ；汽车互联产品及精密组件营收137.6亿元◈ღ，同比增长48.7%营收占比5.1%柚子直播平台◈ღ，毛利率16.1%◈ღ，同比提升0.2个百分点◈ღ；电脑互联产品及精密组件营收90.0亿元凯发就来凯发天生赢家一触即发◈ღ！◈ღ，同比增长20.2%◈ღ，营收占比3.4%◈ღ，毛利率18.9%◈ღ，同比降低1.9个百分点◈ღ。

　　消费电子◈ღ、汽车◈ღ、通信及数据中心三大核心业务板块布局顺利◈ღ，内生+外延的发展模式强化增长动能◈ღ。消费电子领域◈ღ，公司持续巩固在国际大客户的OEM业务的市场地位◈ღ，同时大力拓展ODM系统集成能力◈ღ，借助外延并购凯发一触即发◈ღ，◈ღ，将公司服务国际大客户OEM业务所积累的声◈ღ、光汽车产业◈ღ，凯发K8旗舰厅AG◈ღ、电◈ღ、热◈ღ、磁◈ღ、射频◈ღ、结构件等底层技术经验◈ღ，结合垂直一体化的产业布局优势◈ღ，赋能全球知名消费电子品牌和初创品牌K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈ღ。目前公司ODM业务涵盖智能AR/VR眼镜◈ღ、智能声学产品◈ღ、智能办公设备等◈ღ，未来产品矩阵有望不断丰富凯发娱乐k8官网◈ღ，市场份额逐步扩大◈ღ。汽车业务领域凯发娱乐k8官网◈ღ，一方面◈ღ，公司着力完善自身产品矩阵◈ღ，形成从整车线束◈ღ、连接器到智能辅助驾驶◈ღ、智能座舱◈ღ、智能底盘◈ღ、动力系统的完整产品矩阵凯发娱乐k8官网◈ღ，并重点打通软硬件协同开发能力◈ღ，以更开放的生态合作模式参与整车智能化进程◈ღ；另一方面◈ღ，通过外延收购扩展市场天生赢家凯发一触即发◈ღ！◈ღ、客户◈ღ、产能布局◈ღ。2024年9月◈ღ，公司启动了对德国汽车线束厂商Leoni集团的收购行动◈ღ，公司有望与其在产品开发◈ღ、市场拓展柚子直播平台◈ღ、客户准入◈ღ、产能布局◈ღ、物料采购等方面实现深度资源互通◈ღ、优势互补◈ღ。通信及数据中心方面◈ღ，随着AI应用在全球范围内快速增长带来需求增加凯发网◈ღ，◈ღ，公司创新性的打造了面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案◈ღ，涵盖铜缆高速互联◈ღ、光高速互联◈ღ、热管理及电源管理四大板块◈ღ，推出了如224G KOOLIO CPC（共封装铜互联）◈ღ、Intrepid Cable Cartridge1.6T OSFP DR8光模块◈ღ、800G OSFP光模块柚子直播平台◈ღ、1.6T OSFP ACC有源铜缆等创新产品◈ღ。未来公司将通过前瞻技术布局和灵活业务配合模式◈ღ，扩大在电连接◈ღ、光连接方面的领先优势◈ღ，并前瞻布局散热和电源领域产品◈ღ，以高速互联整体解决方案的形式做客户和产品拓展◈ღ。

　　因公司业务结构略有调整◈ღ，我们小幅调整盈利预测◈ღ。我们预计公司2025/2026/2027年实现每股收益2.34元/2.79元/3.36元◈ღ，对应市盈率13.2倍/11.1倍/9.2倍◈ღ。维持买入评级◈ღ。

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